“环保与去产能风口下的信用分化” ——鹏元评级2017年第4季度行业信用展望交流会成功举行

2017-09-29     来源:

    我公司主办的2017年第4季度行业信用展望交流会于927日在北京民族饭店成功举行。本次交流会以环保与去产能为主题,对债市的多个重点行业进行了探讨与展望。会议特别邀请天风证券固收首席分析师孙彬彬博士作为演讲嘉宾,吸引了来自银行、保险、基金、券商等金融机构的100多位投研人士参会。


会议由我公司总裁助理、副评级总监蔡军华主持,他介绍了会议的主要目的:随着去产能、环保督查在广度和深度上的不断推进,相关行业产业链上的主体信用资质进一步分化,在此背景下,公司举办本次交流会与广大投资者就相关行业信用展望进行探讨与分析。


围绕去库存、去产能、去杠杆、降成本、补短板的环保主题,天风证券孙彬彬博士通过研究梳理为我们分析了地产、煤炭、钢铁、有色、造纸等多个行业的投资价值,并指出今年以至明年,受利于环保政策的企业仍是值得投资的方向。此外,在对担保及相关政策深入解读的前提下,孙彬彬判断省级政府出资组建的融资性担保公司担保的债券安全性将会更好。


我公司证券评级部(北京)煤炭组组长胡长森对煤炭行业进行了剖析及信用展望。随着供给侧改革持续推进,2017年以来煤炭价格维持了高位,行业整体盈利状况和现金流大幅改善,但是制约煤炭企业长期信用的刚性债务压力和刚性费用压力短期内难以化解。胡长森认为第4季度煤炭供给加速释放,且需求仍有支撑,但环保政策持续发酵或对部分地区下游需求形成一定影响,煤炭价格维持合理区间,行业盈利持续。


我公司证券评级部(深圳)化工组组长袁媛着重分析了化工行业在环保与去产能背景下的信用展望。袁媛预测未来化工行业将出现行业及企业间多重分化。供给侧改革和环保督查等政策有望推进行业整合,优势企业抗风险能力进一步增强。在此背景下,成本仍将是价格的主要定价因素,化工产品价格大概率回落至合理区间。


我公司证券评级部(上海)地产组组长王海涛从经营和债务两方面结合人口、政策等外部因素分析了房地产行业当前的整体信用状况及未来一段时间内的信用展望。经过大量数据对比分析显示当前房产需求旺盛,但未来仍存在不确定性。房企信用风险居高不下,分化进一步加深。在这样的形势下,王海涛建议应结合土地储备、拿地成本、项目区域分布、股东背景、融资渠道、规模和财务杠杆等多个因素综合分析房企信用,其中可重点关注的是项目回款能力和融资能力。


我公司证券评级部(深圳)担保组组长卢参参梳理剖析了担保及相关政策,并对国内专业担保公司进行了详尽的对比分析。50号文、87号文出台后,地方政府融资平台发债对专业担保公司需求增加,各省(市)陆续组建担保公司或给担保公司增资,以落实国发[2015]43号文支持并为地方政府融资平台发债提供担保。同时国务院《融资担保公司监督管理条例》的出台也对规范行业起到正面作用。卢参参判断未来将出现更多的资本实力较强的省级担保公司,且由于有地方政府的政策支持,该类担保公司增信效力较强。


我公司证券评级部(上海)城投组组长张伟亚梳理了城投债存续现状、再融资情况和政策如何挤压城投债的发展,进而判断城投企业和政府的关系,得出信用展望。张伟亚认为城投债整体风险仍然较低,但同一地区的核心城投和非核心城投将出现分化,且对于不同地区影响城投公司信用因素也更加多元化。


本次交流会围绕环保与去产能的主题,对各个行业进行了详尽的分析研究及信用展望,为投资者进一步挖掘探索债券市场投资机会提供了良好建议。未来鹏元将继续努力为投资者提供更加有效、专业的信用风险评价服务。