中财-鹏元研究所举办2018年财政投融资新年论坛

2018-01-29     来源:

1月20日上午,由中财鹏元地方财政投融资研究所(以下简称研究所)主办的“2018年财政投融资新年论坛在中央财经大学隆重举行。来自财政部政研室、信达地产有限公司、中央财经大学财政税务学院的专家学者,部分财税学院的研究生50多人参加了会议。河北省任丘市委常委、常务副市长贠广智提交了书面发言。中央财经大学学术委员会主席李俊生教授、财税学院院长白彦锋教授、财政部政研室孙绪华处长、中央财经大学期刊社孙亦军副社长、研究所执行所长温来成教授、财税学院副院长任强教授、副院长何杨副教授、副院长肖鹏教授、宋立岩副书记、税学院税收筹划与法律研究中心主任蔡昌教授、研究所副所长王威副教授、副所长李升副教授等参加了会议。我公司副总裁兼北京分公司总经理张忠红出席会议,研究发展部总经理李慧杰、证券评级部(北京)王贞姬以及北京分公司的部分人员参加了研讨会。会议专家发言由温来成教授主持。

首先,中央财经大学财税学院院长白彦锋教授介绍了参加会议的嘉宾。接着中央财经大学学术委员会主席李俊生教授和鹏元资信评估有限公司张忠红副总裁分别进行致辞。李俊生教授表示,财政投融资是防范系统性金融风险的重要一环,我国在PPP的金融风险的分担问题上,还有很多问题亟待解决,表现在以下四点:第一是如何建立PPP项目的风险分担机制。第二是PPP的各项条款的规定都是单方的。第三是缺乏系统性的思考。第四是对于系统性金融风险的思考有些脱离现实,没有站在更高的角度去思考问题。关于如何解决PPP的金融风险分担的问题,李俊生教授指出应该从两个方面入手。一方面是认清PPP的实质,另一方面应该加强PPP立法。

公司张忠红副总裁致辞表示,回望整个2017年,研究所做了大量的工作,举办了国际研讨会和其他学术研讨会,出版了《政府与社会资本合作(PPP)前沿问题研究》的著作。同时,中央财经大学和鹏元资信评估有限公司合作也提升到了一个新的高度。研究所的研究工作为鹏元公司的业务开展提供了很大的帮助,期待着中央财经大学能和鹏元资信评估有限公司有更进一步的合作。

财政部政研室孙绪华处长就财政投融资中的政府的角色进行了论述,他指出,我国在2018年有三个重点任务,分别是风险防控、蓝天保卫和脱贫攻坚。在投融资领域,财政和政府具有高度契合性,政府也处于一个两难的尴尬境地,一方面,人们在讨论市场经济时,认为政府不应该干预经济;但是另一方面,一旦经济社会发生风险,人们会责怪政府的无作为。当前,政府在投融资领域也确实存在着越位和缺位同时存在的情况。在这样的情况下,他认为我们应该从两个方面去考虑并解决问题。一方面,应如何化解当前已经积累的存量政府债务;另一方面,应如何控制增量债务。

财税学院副院长何杨副教授宣读了河北省任丘市常务副市长贠广智的书面发言。贠市长首先介绍了任丘市的基本情况,并表示财政投融资工作一直是任丘市社会经济跨越式发展进程中的一件大事,也是创新县域城建投融资体制,实现县域经济突破,加快全市城镇化水平提升的重大举措之一。随着贠市长总体回顾了任丘市创新财政投融资的相关工作。最后,贠市长也提出了对我国财政投融资工作的几点思考。他认为首先应该处理好两大关系,第一,经济发展、资金筹措和防范风险三者之间的关系;第二,财政金融体系中的政府与市场关系。其次,建立政府性债务预警与风险防范机制。最后,应建立政府债务考核与责任追究机制。将债务的增长、偿还百分比、财政收入增长情况等指标纳入政府官员的年度考核体制中;同时建立相应的责任追究机制,对于财政投融资运作过程中出现的欺诈、擅自挪用债务款项、挪用、挤占债务资金,盲目举债者等各种情况,不仅要追究其行政责任,更要追究其相应的刑事责任,以法律手段加强对各级地方政府举债行为的约束。

公司研发部总经理李慧杰以“关于地方政府债务与融资平台发展的几点思考”为题进行了分享。他首先介绍了地方融资平台转型的基础文件,随后他提出了融资平台转型的若干问题分析思考:第一、有限的地方政府债券能否解决地方财政收支不平衡和地方投资需求?对此,他认为当前环境下难度较大。第二、PPP是否可以取代融资平台地位?认为目前PPP存在着诸多问题,如当前地方债务高企、经济下行压力过大投资保增长的时点不太成熟,造成PPP项目发展速度过快;另外还存在着多头管理、重建设,轻运营、不规范等问题。第三、判断融资平台转型的标准。他认为,是否承担融资职能是地方融资平台界定和转型的标志。第四、地方融资平台转型后要不要承担公益性项目?考虑到当前绝大部分的融资平台都承担了部分准公益项目,未来在推动融资平台转型的过程中,在规范其运营同时,也应继续发挥其公益服务中的作用。转型后新型公共企业应按照公益性国有企业进行管理,在国家政策指导下开展业务,重点参与准公益性项目,政府根据其参与公益项目的类别和程度给予一定补贴和支持。第五、当前融资平台转型的面临的困境。当前融资平台转型的面临的困境包括外部障碍和内在困难。第六、未来转型成功的关键因素。城投最终能否成功转型最重要的是两大因素,一是政府支持城投转型态度、力度等因素,一是城投自身实力,包括资金、土地、技术、优质资产等。

研究所副所长王威副教授以“全球市场环境中财政投融资的方向性探讨”为题发表了演讲。她首先回顾了中国的市场环境,指出我国的国民储蓄率一直维持在高位,而消费却比较低,这反映了我国当前投资效率相对低下。我国的储蓄高于其他国家,这有多方面的因素,但是我国的政府的储蓄不高,我国的国民储蓄中大部分是住户和非金融企业的储蓄。在全球市场环境方面,她指出未来新兴经济体将成为投资主体,可再生能源如太阳能、风力发电、水电等将会是为不错的投资方向。而随着近几年随着包括干旱、洪水、生物传染病、极端天气、极端气温、山体滑坡、干性块体移动、来自外星球的影响、山火、火山活动、地震等引发的自然灾害数量的不断增加,也为我们提供的更多的投资机会。最后,她结合中国和世界的市场环境,指出未来投融资的一个方向是环境保护、可再生能源等领域。

公司研发部的高慧珂介绍了城投公司利润和现金流的特点。她首先分析了城投公司的利润和现金流特点。第一个特点是营业总收入不高。第二个特点是盈利能力较低。第三个特点是主要利润来源具有不确定性。她指出,利润表和现金流量表反应出了政府与城投公司的微妙关系。城投公司利润和经营活动现金流入的一大部分来源于政府补助,城投公司其他经营收益中的以公允价值计量的投资性房地产公允价值变动损益,更是直接受当地经济发展情况的影响。城投公司的主营业务客户也多为政府(尤其是主营业务是公益性项目的城投公司),其主营业务收入的规模、能收回的现金也与地方经济发展和财政实力不无关系。最后,她分析了云南省国有资本运营有限公司信托贷款违约案例。

研究所副所长李升副教授分析了“关于PPP的研究现状”。从PPP相关文献的年度分布来看,2014年以前,相关文献比较少,平均每年只有一百多篇,而从2015年开始,涌现了一大批相关研究。2015年、2016年和2017年关于PPP的文献分别有1208篇、2162篇和2608篇。而从研究机构的分布来看,主要集中在高校、科研单位和律师事务所等单位。从研究方法上看,目前关于PPP的研究还主要集中在定性研究上,而定量研究还相对较少。从学科分布看,PPP涉及诸多学科,包括经济学、管理学、法学、建筑学和社会学等学科。从运行过程看,包括组织结构和运作模式、控制权配置、物有所值评价、财政承受能力评价、PPP采购方式、PPP合同、PPP融资方式、PPP利益分配与风险分配、PPP法律制度建设。从研究领域看,国内学者对PPP的理论研究主要集中在PPP的特征和功能、分类、应用上的优势、定价机制、风险分担和利益分配、评价决策、效率、价值的评估和预测等方面。从分析方法看,大部分的研究都是以实际的某个项目或特殊的应用领域为研究背景的,包括体育场馆建设、农村基础设施建设、市政基础设施建设、高校新校区建设、保障性住房和经济适用房的建设等。

公司研发部袁荃荃以“融资平台评级再认识”为题,进一步分析了融资平台的评级思路和方法。她指出融资平台评级要素包括经济实力、财政实力经营与竞争实力和财政实力等四个一级指标,以及GDP规模、公共财政收入、净资产规模等18个二级指标,另外她还介绍了融资平台评级的特殊风险调整事项。对于融资评价的评级逻辑,她指出,首先是确定融资平台所属地方政府的信用,其次是确定融资平台自身的信用,再次确定地方政府和融资平台之间的违约关联性(支持意愿)和确定地方政府给予融资平台支持的可能性(支持能力),最后才能确定平台基础信用级别。对于融资平台的概念,她认为并不应该精确对应于银监会发布的投融资平台名单或其他机构发布的类似名单,而主要通过对公司的股权、业务、财务关系和债务偿付责任四方面情况的判断形成。

中央财经大学财税学院税收筹划与法律研究中心主任蔡昌教授以“PPP项目的税收筹划”分析了PPP项目的税收问题。他从不同的PPP模式入手,剖析了不同模式的操作流程、不同的付费形式的税收问题。随后他重点介绍了PPP全流程税收筹划操作实务。第一,在项目准备阶段,虽然涉及的只是一些零散的税收,比如项目准备阶段需要对相关资料和合同文件缴纳增值税、印花税;但仍需在PPP项目论证及招标阶段全面了解,与主管税务机关提前就税务问题进行沟通和协调,避免错误估计税务成本做出错误的投资决策;争取在后续商业谈判和建设阶段形成对企业有利的涉税条款,提高投资回报率,降低税务风险。第二,在项目采购阶段,首先应选定项目主体,一般情况下,PPP项目会设立独立的项目子公司。其次是签订合同,要重视当事人条款的拟定,注意标的条款的拟定和注意合同价款条款的拟定。第三,在项目执行阶段,项目成立与投资时,经营者可以借助相关税收优惠政策进行规划,积极争取国家出台的优惠政策。对于项目投资人自有资金,需考虑以注册资本或股东贷款方式;考虑银行借款方式时,需要进行融资主体的选择。在项目建设阶段涉及的税种较多,涉及到耕地占用税、城镇土地使用税、印花税、增值税、个人所得税等各种税收。PPP项目建设过程中涉及甲供工程(即全部或部分设备、材料和动力等由甲方采购)、工程总承包、劳务分包及专业分包等。不同的运作方式涉税处理也不相同。项目运营时还会涉及到运营收入纳税问题和项目分红纳税问题等问题。

公司研发部吴志武就 “新形势下的城投公司转型”问题做了发言。他指出,由于城投转型的推动力不同,决定了城投转型的路径也不太一样,转型特点也不一样。城投公司转型两种路径分别是政府主导型和企业主导型。他指出,新形势下城投转型存在四大出路:城市运营商、PPP运作平台、地方金控平台和产业经营主体。最后,他指出自43号文件以来,全国各地城投开始了对转型的探索,有些城投已经走出了一条市场化的转型路径,比如,江西汇丰投资、嘉兴城投等。大多数城投转型仍然既从事公益性业务,也从事经营性、准公益性业务,但运作上更为市场化,在公益性业务上与政府构建了委托代理经营的机制,在准公益性业务上更多是特许经营机制。城投公司转型是否成功,既取决于政府对城投的支持力度,也取决于地方城镇化发展的程度,还取决于城投的现有能力边界。由于混合所有制改革、完全市场化改革等政治风险较大,大多数城投转型涉及得极少。

最后,中央财经大学财税学院副院长任强教授进行了总结。他指出,本次年会论坛围绕地方债务、PPP、财政投融资、融资平台等关键词进行了深入的探讨。论坛既有探讨政府与市场的关系、中央与地方的关系等高屋建瓴的见解,也有从技术和实务层面探讨政府融资平台的问题以及融资平台评级的技术指标和具体的案例等。本次新年论坛的顺利进行,为未来更好地进行学术研究提供了素材和思路。