鹏元评级2018年下半年行业信用展望交流会成功举行

2018-08-20     来源:

鹏元评级和天风证券联合主办的“2018年下半年行业信用展望交流会分别于88日、89日和815日在上海国信紫金山大酒店、北京民族饭店和深圳金茂JW万豪酒店成功举办,本次交流会以结构性去杠杆环境下的市场信用结构调整为主题,多位重量级嘉宾与来自中国银行、德意志银行、平安养老保险、华泰证券、嘉实基金、中信信托等各类金融机构合计500余位国内外投研机构人士齐聚一堂,就近期债券市场的热点问题展开深入的交流与探讨。

本次投资者交流会的成功举办,获得了与会投资者的高度认可,一方面充分展现了我公司评级逻辑的严谨性、评级过程的专业性和评级结果的可靠性;另一方面,为大量来自不同机构的专业投资者搭建沟通平台,充分实现了信息交流和共享,进一步竖立了公司的市场形象,有效提升了公司声誉。经过二十多年金融市场信用领域的深耕与沉淀,鹏元评级获得了资本市场的广泛认可,鹏元评级将继续为推进中国资本市场的信用发展做出自己的贡献。

天风证券研究所固收首席分析师孙彬彬、鹏元评级总裁助理蔡军华、鹏元评级公用事业董事总经理梁瓒、鹏元评级建筑行业董事总经理刘伟强、鹏元评级地产行业董事总经理林心平、鹏元评级结构融资部董事总经理李琳、鹏元评级建材行业董事总经理王贞姬、鹏元评级金融行业董事总经理王一峰和鹏元评级城投董事总经理毕柳分别就去杠杆下的债券市场、违约、新能源电力行业、建筑行业、地产行业、ABS、建材行业、中小银行和城投的信用展望,与投资者进行了深入地交流。

天风证券固收首席分析师 孙彬彬博士

天风证券固收首席分析师孙彬彬博士和与会者分享了他对当前市场的思考。孙彬彬指出,当前的政策权衡,既需要对外平衡贸易摩擦,也需要对内做好去杠杆与守底线之间的平衡,用非贸易部门的稳来冲突贸易部门的变。孙彬彬认为,对外,面对主要经济体货币政策正常化,我们已经做好了准备,人民币不会大幅贬值,但是会对货币政策形成掣肘,适度贬值、稳定政策利率和降准稳定市场利率应是我们当下的选择;对内,国内再平衡压力同样较为复杂,对于地方债和对应的地方政府杠杆能力,关键在于开前门。展望下半年,资金风险应该可控,利率债机会和风险并存。

鹏元评级总裁助理 蔡军华

鹏元评级总裁助理蔡军华分析了2018年债券市场的违约特征与原因,并对违约情况的未来走势进行了展望。蔡军华指出,我国债券市场目前整体违约率与回收率相对较低,但2018年上半年违约债券规模呈上升趋势,并且分别从企业的性质、行业和地域分布分析了违约企业的特征;追本溯源,债务续作压力的增加、融资渠道的日渐收窄以及信用结构的逐渐调整,是2018年上半年违约事件的主要原因。展望未来,蔡军华认为,一方面随着防风险与打破刚兑推进,违约保护的逐步下降,可能会加快信用结构的调整,违约率可能会有所上升;另一方面,随着市场化违约处置机制不断完善,违约回收率可能会有所提高。蔡军华表示,未来看好有融资优势的地产公司、区域核心城投、资源型企业以及政策与产业风口的企业。

鹏元评级公用事业董事总经理 梁瓒

鹏元评级公用事业董事总经理梁瓒分析了新形势下新能源电力企业信用风险。通过回顾2006年中国颁布的《可再生能源法》正式实施以来,我国政府相继制定和颁布了一系列促进可再生能源的开发利用,优化能源结构的政策,梁瓒指出,政府主要从市场培育、行政引导、财政补贴支持等方面扶持新能源电力行业。十余年间,以风能、太阳能和生物质能为主的新能源电力投资迅猛增长。我国风电和光伏的新增装机容量,2013年至2017年连续五年保持全球第一,光伏和生物质能发电已经提前并超额完成了十三五规划目标,新能源电力的超预期发展导致消纳不足、弃风弃光、可再生能源补贴缺口不断扩大等问题。梁瓒认为,面对新的政策形势和投资环境,为了引导企业理性投资,实现新能源电力的持续稳定健康发展,国家对新能源电力发展的政策导向已经由规模增长转变为提质增效,控规模、促消纳、降补贴,早日实现平价上网,并且和与会者分享了新能源电力企业的信用风险影响因素及关注点。

鹏元评级建筑行业董事总经理 刘伟强

鹏元评级建筑行业董事总经理刘伟强从PPP的角度和与会者探讨了建筑业的信用风险。刘伟强表示,2017年以来,地方政府债务压力加大,去杠杆、控增量、严监管措施频出,在此背景下,国家多部委密集出台相关政策,规范PPP发展,在继续保持基建等投资基调不变的情况下,通过提升PPP项目入库标准,引导和鼓励社会资本(特别是民间资本)参与加入,旨在控制政府债务增量,缓解政府债务压力,同时达到继续投资并提升效益的目的。刘伟强认为,承接PPP项目已成为建筑企业重要业绩增长点,但PPP项目垫资规模大、款项回收周期长、项目运营具有风险性,在过度投资情况下易导致企业现金流吃紧、资金周转难度加大、债务压力加大等问题,投资适度、解决好资金周转、款项回流问题是关键。

鹏元评级地产行业董事总经理 林心平

鹏元评级地产行业董事总经理林心平分析了房地产行业下半年的信用走势。林心平表示,2017年以来,出台房地产调控政策城市数量更多且政策力度更强,但市场仍保持较为活跃的态势,商品房销售及开发投资仍持续增长,市场集中度加速提升,行业内竞争格局逐步分化;预计2018年下半年房地产市场负向调控政策仍将维持,商品房销售及开发投资增速或将有所放缓。林心平认为,从信用风险看,行业总体信用风险不高,但在负向调控政策持续的背景下,部分资源优势不强、债务负担较重的中小房企由于资金实力弱、融资渠道受限,信用风险有所上升。

鹏元评级结构融资部董事总经理 李琳

鹏元评级结构融资部董事总经理李琳表示,目前国内证券化市场风险可控。李琳介绍,国内已发行3.98万亿元资产支持证券,仍在存续期内资产支持证券规模为2.01万亿元。截至目前,国内共有42只资产支持证券发生级别下调,涉及共15只证券化产品,其中4个产品已兑付完毕,已有2个产品确认违约;级别被下调及已违约资产支持证券本金规模分别占国内证券化市场发行总体规模比例为0.19%0.01%,占比极小。通过梳理目前被下调级别证券化产品的风险事项,李琳认为,ABS的风险来源主要可总结为四类:基础资产质量下降、差额补偿方/担保方级别下调以及资产服务机构、管理人等其他主要参与主体未尽职及增信措施有效性不足。

鹏元评级非金属建材行业董事总经理 王贞姬

鹏元评级非金属建材行业董事总经理王贞姬与大家交流了对水泥行业下半年的信用展望。王贞姬首先回顾了2017年我国水泥行业供求及成本、价格、行业效益变动情况,对区域水泥市场进行重点分析;并且在27家样本水泥企业财务数据基础上,探究了水泥行业财务风险情况,对水泥行业发债企业2018年最新信用级别及迁移情况进行分析。最后,分别从供给端、需求端等方面对2018年水泥行业下半年信用情况进行展望。

鹏元评级金融行业董事总经理 王一峰

鹏元评级金融行业董事总经理王一峰着重分析了结构性去杠杆背景下对中小银行的信用展望。王一峰简要回顾了2018年以来中小银行信用风险事件及其成因,接着从资产负债结构、盈利能力、不良率等方面分析了216家样本中小银行整体经营情况,并通过两种压力测试方法估算了中小银行资本补充压力。王一峰认为,在经济下行压力大、去杠杆、严监管的宏观背景下,中小银行资产质量承压、盈利能力下滑,存在资本补充压力;需高度关注区域经济明显下滑、客户和行业集中度过高、风险管理存在缺陷的中小银行信用风险状况。

鹏元评级城投董事总经理 毕柳

鹏元评级城投董事总经理毕柳展望了下半年的城投债信用情况。毕柳指出,2017年以来,控风险、降杠杆的大背景下地方政府信用扩张放缓,以地方政府信用为基础的信用扩张链条收紧,城投作为地方政府性债务扩张的重要载体,期间面临一定的信用收缩压力,且区域信用结构发生了差异化调整,部分地区风险暴露程度上升。20187月底,国务院常务会提到有效保障在建项目资金需求,引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求,对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾;中共中央政治局会议提到需把握好去杠杆的力度和节奏,加大基础设施领域补短板的力度。毕柳认为,出现的阶段性政策调整,有助于短期内缓解城投的流动性压力,降低融资成本,但化解债务风险、去杠杆大方向明确,从长期来看,城投面临的债务管控监管压力持续存在。

鹏元评级作为国内最早开展债券评级业务的评级机构之一,始终坚持独立、客观、公正的评级标准,朝着国际化、市场化、专业化、规范化的发展道路,通过持续强化投资者服务,规范业务管控流程,不断完善信用评级理念、理论、方法和技术,提升评级质量和服务水平,致力于发展成为业内最具公信力、创新力和影响力的专业化评级机构,为维护我国金融市场稳定和实体经济健康发展做出贡献。